Cap tabuľky dlhu - a ako refactor svoje akcionárskej základne

Niektorí z vás možno počuli o koncepte technického dlhu, čo je pojem, ktorý vytvoril Ward Cunningham a ktorý rozšíril Martin Fowler, ktorý opisuje „ďalšiu vývojovú prácu, ktorá vznikne, keď sa namiesto krátko použiteľného kódu použije kód, ktorý sa dá ľahko implementovať. aplikovať najlepšie celkové riešenie. “Zistil som, že tento koncept sa netýka iba kódovania, ale aj investovania a„ zdrojového kódu “vlastníctva vašej spoločnosti, ktorý je možné zachytiť. V tomto príspevku by som chcel preskúmať podobnosti a navrhnúť riešenia na refaktoring.

Pozrime sa najprv na pôvodnú myšlienku. Technický dlh jednoducho znamená, že rozhodnutia, ktoré dnes prijmete, sa pridajú do vašej kódovej základne, čo môže spôsobiť, že budúce zmeny budú oveľa ťažšie, pomalšie a tým nákladnejšie implementovať. Inými slovami: vaše rozhodnutia vytvárajú dlh, ktorý stojí za cenu.

Samozrejme, často existujú dobré dôvody pre vykonanie skratky: keď nepoznáte najlepšie možné riešenie, musíte urobiť zmeny na poslednú chvíľu alebo musíte dodržať termín z obchodných dôvodov. Aj keď by bolo vhodnejšie dokonalé riešenie, je teraz dôležité, aby fungovalo. Problém sa stáva len vtedy, keď nikdy nezaplatíte svoj dlh a namiesto toho ho nahromadíte do bodu, keď ho budete musieť vysporiadať alebo prestať softvér.

Vaše investičné kolá môžu viesť k zadĺženiu tabuľky stola

Vaša investorská základňa je v skutočnosti veľmi podobná vašej Codebase: Ako počiatočný investor často vidíme spoločnosti, ktoré už uskutočnili predchádzajúce kolá, s Anjelmi alebo FFF, prvými profesionálnymi investormi, urýchľovačmi atď. Kvôli pivotom, dlhším časom vývoja, rozvoju zákazníkov, financovaniu dôvodov, atď. už majú vo svojej tabuľke kapitol dlhý zoznam akcionárov a na začiatku poskytli značnú časť vlastného imania.

Je prirodzené, že čím staršia je vaša spoločnosť, tým viac akcionárov budete mať vo svojej spoločnosti. Často však vidíme spoločnosti v počiatočnom štádiu s 10 až 30 akcionármi, čo vytvára ďalšie režijné náklady v každom kroku, ktorý podnikáte pri budovaní spoločnosti, najmä pokiaľ ide o získavanie ďalších peňazí alebo prijímanie dôležitých obchodných rozhodnutí. Na základe koncepcie technického dlhu by som to nazval: dlhový strop.

Čím viac akcionárov na vašej stropnej tabuľke, tým ťažšie je zbierať podpisy, získavať plnú moc, informovať všetkých a vo veľmi dôležitých chvíľach, kedy je na čase čas, získať spätnú väzbu alebo rozhodnutia. Dokonca aj dynamika zasadnutí správnej rady sa mení s väčším počtom investorov v miestnosti. Spravovanie je súčasťou dohody, ale zhoršuje sa to, ak sú na zozname neaktívni akcionári, ak dôjde k pádom s investormi alebo ak pomer vlastného imania držaného investormi oproti tímu nie je v rovnováhe.

Akému typu dlhu sa treba vyhnúť

Pomocou Martin Fowlers Technical Debt Quadrant sa môžeme pokúsiť štruktúrovať to, ako sa pozeráme na dlh v tabuľke stropov. Na jednej strane rozlišuje medzi úmyselným výberom a neúmyselnými „chybami“ a na druhej strane bezohľadným (tzv. Nebezpečným) a obozretným správaním. Nižšie sú uvedené niektoré z typických fráz, ktoré v jednotlivých prípadoch počujeme od zakladateľov.

Pozrime sa na správanie každého kvadrantu trochu podrobnejšie:

Úmyselné, ale bezohľadné rozhodnutia: na seba ukladáme konvertibilné bankovky, vyhýbame sa cenovým kôl, ale zanedbávame problémy, ktoré vyplývajú z tejto štruktúry financovania. Zvyšujeme sa nad nafúknutým ocenením, pretože si stanovujeme ciele, ktoré by sme nemohli dosiahnuť, a tým sa dostávame do zložitej situácie (pozri tento blogový príspevok).

Úmyselné a obozretné rozhodnutia: vieme, že by sme chceli rôznych investorov, ale nemáme inú možnosť, takže si zoberte tieto peniaze teraz a skúste ich vyriešiť neskôr (prostredníctvom hlasovacích práv). Musíme sa zapojiť do strategického investora, ale získajme prinajmenšom všetky práva na prvé odmietnutie (pozri tento blogový príspevok),

Neúmyselné a bezohľadné: ani sme sa nezaoberali právami investorov, prahmi väčšiny na dôležité rozhodnutia, blokovacími právami atď. Nikdy sme sa našich investorov nepýtali, či majú pre nás dostatok peňazí / rezervovaných prostriedkov, aby sme v prípade potreby mohli urobiť most. So všetkými zakladateľmi sme sa nedohodli na náležitých ustanoveniach o doložke o nároku a dobrom ukončení konania.

Neúmyselné, ale obozretné: nemáme na výber, len akceptovať, že tento spoluzakladateľ / investor je neaktívny. Táto investorka nepomáha tomu, čo staviame teraz, ale vtedy bola užitočná.

Vyhýbanie sa bezohľadným rozhodnutiam by malo byť zvyčajne možné a zdravý rozum. Spolupráca s ostatnými výsledkami je možná a mala by sa vykonať.

Ako to vyriešiť: refactoring your captable

Mnoho zakladateľov, s ktorými spolupracujeme, prešli refaktoringom tabuľky stropov. Podarilo sa im „vyčistiť“ svoju akcionársku základňu dosiahnutím dohôd s ľuďmi na stropnom stole. Spoločnostiam často pomáhame, aby tak robili, pretože sa musíme ubezpečiť, že spoločnosť zostane finančná: zatiaľ čo stropná tabuľka nie je hnacou silou, je to určite hygienický faktor, ktorý musí byť v poriadku. Pre mnohých investorov sú zlomené tabuľky s obmedzeniami ľahkým dôvodom odmietnutia, pretože je to nesporný dátový bod a zvyčajne spôsobí bolesti hlavy nadol.

Zvyčajne máme na to päť spôsobov:

1. Kombinovanie akcionárov prostredníctvom správcovských dohôd na urýchlenie rozhodovania. Jedná sa o priamy postup, ktorý vytvára režijné náklady pre jedného investora (správcu), ale môže sa použiť na zmiernenie bolesti. Ale pozor, toto nie je dlhodobé riešenie.

2. Prahové hodnoty predstavenstva alebo rozhodnutia sú bežnou stratégiou, ktorá by sa mala zvážiť v každej spoločnosti po určitej veľkosti. To prenáša väčšinu veľkých rozhodnutí na predstavenstvo alebo vylučuje malých investorov z procesu rozhodovania. Lepšie ako vyššie uvedené, ale často iba dočasné riešenie.

3. Dosiahnutie dohody so spoluzakladateľmi / investormi o časti alebo všetkých svojich podieloch za časť výstupnej ceny. Vo väčšine prípadov neaktívni ľudia na stropnom stole sa po niektorých diskusiách dohodnú na nejakej forme príkazu, ktorý im zaručuje, že bude pokračovať v výstupe. Je to lepšie ako vidieť, ako spoločnosť zomrie, keď sa vaše akcie stanú zbytočnými.

4. Nákup ostatných ľudí z tabuľky stropov je uprednostňovaným riešením mnohých dotknutých akcionárov, ale väčšinu času sa títo „sekundárne osoby“ ťažko započítavajú do kola financovania a zvyčajne sa vyskytnú iba v prípade veľkého záujmu, čo je zriedka prípad, ak je tabuľka uzáverov poškodená. Ak sa tak stane, väčšinou je to v nominálnej hodnote alebo výraznej zľave oproti súčasnému oceneniu.

5. Poslednou možnosťou je oslabenie akcionárov, ktorí sa nemôžu alebo nemôžu zúčastniť na finančnom kole. Keďže ide o veľmi nepriateľskú formu upratovania akcionárskej základne, je to zložité, záleží na všeobecnej dohode a zanecháva jazvy pozadu. Vytvára tiež právne riziká v prípade neskorších výjazdov.

Bez ohľadu na to, akým spôsobom sa vyberie: čím skôr a dôraznejšie, tým lepšie. Je to ako odstrániť obväz: bolí to na krátku dobu, ale je to potrebné pre dlhodobé liečenie. A tiež to neznamená, že by sa nikdy nemal vyskytnúť dlh pre kapitálové tabuľky. Kapitál je potrebný na rozvoj vašej spoločnosti a niekedy môže byť rýchle riešenie tým správnym riešením pre túto chvíľu. Znamená to však, že svoju tabuľku stropov musíte spravovať rovnako, ako by ste spravovali svoju kódovú základňu.

Autor: Michael Schuster, Managing Partner, Si.

Ďakujeme Isabel Russ a Daniel Hoffer za preskúmanie a vylepšenie tohto príspevku.